Своп на совокупный доход
Своп на совокупный доход (англ. total return swap, TRS) — производный финансовый инструмент (контракт), который передает как кредитный риск, так и рыночный риск базового актива.
Структура
Своп на совокупный доход представляет собой соглашение, в котором одна сторона производит платежи на основе установленной ставки, фиксированной или переменной, в то время как другая сторона производит платежи на основе возврата базового актива, который включает в себя как доход, который он генерирует, так и любой прирост капитала. В свопах с полной доходностью базовым активом, называемым эталонным активом, обычно является акции или облигации. Он принадлежат стороне, получающей платеж по установленной ставке. Свопы с общей доходностью позволяют стороне, получающей общую доходность, получить риск и выгоду от эталонного актива без фактической необходимости владеть им. Эти свопы популярны среди хедж-фондов, потому что они получают выгоду от большого риска с минимальными денежными затратами[1].
Риски
При использовании свопа на совокупный доход
CSX Corporation vs The Children’s Investment
Хедж-фонды пытались использовать свопы на совокупный доход, чтобы обойти требования к публичному раскрытию информации, принятые в соответствии с законом Уильямса. Так в деле CSX Corporation против The Children's Investment Fund Management, TCI утверждала, что она не является бенефициарным владельцем акций, на которые взяла свопы на совокупный доход, и поэтому наличие свопов не требовало от TCI публичного раскрытия информации о том, что она приобрела долю более 5 % в CSX. Федеральный окружной суд США отклонил этот аргумент и запретил TCI впредь нарушать раздел 13(d) закона о ценных бумагах 1934 года[3].
Archegos Capital Management
В 2021 году семейный офис
26 марта 2021 года Morgan Stanley, Goldman Sachs и Deutsche Bank быстро избавились от крупных пакетов акций ViacomCBS, Discovery, Inc., а также китайских Baidu, Tencent Music и других компаний, а объём продаж приблизился к $30 млрд. Goldman Sachs продали бумаги на сумму $10,5 млрд, Morgan Stanley — на $8 млрд. 29 марта распродажи акций продолжились. Большую часть продаж совершил Wells Fargo. Банк реализовал пять пакетов акций в сумме на $2,14 млрд: ViacomCBS — 18 млн акций по $48 за штуку; Baidu — 2,8 млн депозитарных расписок по $198 за бумагу; Farfetch, онлайн-платформы для продажи люксовой одежды в розницу — 5 млн акций по $47 за штуку; Vipshop — 12 млн депозитарных расписок по $28,5 за штуку; Iqiyi, китайской видеоплатформы — 8,5 млн депозитарных расписок по $16,5 за бумагу. Около 20 млн акций ипотечной компании Rocket Cos выбросил на рынок Morgan Stanley за $0,5 млрд. Credit Suisse и Nomura также сообщили, что закрывают значительные позиции[4].
За неделю цена акций ViacomCBS снизилась на 46 %, Discovery — на 50 %, Tencent Music — на 34 %, Baidu — на 19 %[5]. Совокупная капитализация компаний, акции которых распродавались 26 и 29 марта, упала на $35 млрд[4].
Credit Suisse в итоге потерпел убытки на $4,7 млрд и решил ужесточить условия финансирования, которые он предоставляет хедж-фондам и семейным офисам. Банк перешел от статической маржи к динамической[6]. После этого компанию покинули генеральный директор инвестиционного подразделения Брайан Чин и директор по управлению рисками Лара Уорне. Последствиями краха Archegos Capital Management стало и то, что Credit Suisse сократил дивиденды за 2020 год и приостановил обратный выкуп акций до восстановления ключевого показателя прочности капитала[7].
Archegos никогда не подавал отчет по
См. также
- Контракт на разницу цен (CFD)
Примечания
- ↑ Staff, Investopedia Total Return Swap (24 ноября 2003). Дата обращения: 10 апреля 2021. Архивировано 14 апреля 2021 года.
- ↑ Webb, Quentin (2021-03-30). "Investors Big and Small Are Driving Stock Gains With Borrowed Money". The Wall Street Journal. Dow Jones & Company. Архивировано из оригинала 7 апреля 2021. Дата обращения: 8 апреля 2021.
- ↑ 562 F.Supp.2d 511 (S.D.N.Y. 2008), see also . Дата обращения: 10 апреля 2021. Архивировано 16 июля 2011 года.
- ↑ 1 2 3 4 "SEC начала расследовать причины распродаж акций фонда Archegos". 2021-03-30. Архивировано из оригинала 9 апреля 2021. Дата обращения: 9 апреля 2021.
- ↑ "Кто такой Билл Хванг и как его маржин-колл обвалил акции ViacomCBS и Baidu". 2021-03-29. Архивировано из оригинала 9 апреля 2021. Дата обращения: 9 апреля 2021.
- ↑ "После инцидента с Archegos Credit Suisse ужесточит лимиты хедж-фондов". Investing.com. 2021-04-09. Дата обращения: 9 апреля 2021.
- ↑ "Credit Suisse оценил убытки из-за краха фонда Archegos в $4,7 млрд". 2021-04-06. Архивировано из оригинала 7 апреля 2021. Дата обращения: 8 апреля 2021.
- ↑ "Это похоже на Чернобыль: что случилось с обрушившим рынки фондом Archegos". 2021-03-31. Архивировано из оригинала 9 апреля 2021. Дата обращения: 9 апреля 2021.
- ↑ "Регуляторы США и Великобритании расследуют скандал с инвестфондом Archegos Capital". 2021-03-31. Архивировано из оригинала 9 апреля 2021. Дата обращения: 9 апреля 2021.